A&A eleva calificación de acciones de Volcan, pero advierte sobre retos futuros

Apoyo & Asociados (A&A), la firma afiliada a Fitch Ratings, ha elevado la calificación de las acciones comunes Tipo A y B de Volcan Compañía Minera, pasando de la categoría 4a (pe) a 3a (pe). Esta decisión se basa en una mejora en la solvencia y estabilidad de la rentabilidad de la empresa, pero la clasificadora ha advertido que no se prevén más mejoras en el corto plazo. La revisión positiva de A&A se ha producido en un contexto en el que Volcan ha logrado reducir la incertidumbre sobre su refinanciamiento. La empresa tuvo que llevar a cabo una modificación integral del "Amended and Restated Credit Agreement", un contrato de préstamo sindicado por 400 millones de dólares que fue suscrito en 2021. Esta modificación ha permitido extender la fecha de vencimiento del préstamo hasta julio de 2029 y establecer un nuevo cronograma de amortizaciones que alivia la presión sobre la liquidez. En el marco de esta reestructuración, Volcan también ha llevado a cabo una oferta privada de intercambio de sus “4.375% Senior Notes due 2026” por nuevas notas “8.750% Senior Notes due 2030”. Esta operación ha sido aceptada por aproximadamente el 80.74% de los tenedores de deuda, lo que ha contribuido a mejorar el perfil de la deuda de la compañía y a reducir la presión sobre su liquidez. Pese a estos avances, A&A ha señalado que Volcan requerirá inversiones de capital significativas para mejorar su producción y desempeño operativo. A pesar de que la compañía ha realizado avances en la generación de capital, como la venta de hidroeléctricas por 78.5 millones de dólares y la firma de un contrato de compraventa adelantada de concentrados por 25 millones de dólares, todavía enfrenta retos importantes. De hecho, se espera que deba destinar 147 millones de dólares en gastos de inversión, lo que suma a la presión que enfrenta en el corto y mediano plazo. Por otro lado, Volcan reportó pérdidas acumuladas de 250 millones de dólares a junio de 2024, resultado de la volatilidad en los precios de los metales. Este desempeño ha llevado a la compañía a presentar un retorno sobre el capital (ROE) de -2.2% en el primer semestre, y se anticipa que esta tendencia negativa se mantenga durante los próximos dos años. Por lo tanto, A&A no prevé la distribución de dividendos en el corto plazo, un factor que puede afectar la percepción de los inversores sobre la compañía. A pesar de la mejora en la calificación de las acciones, la clasificadora ha indicado que no hay escenarios de mejora en la clasificación de la minera a corto plazo. Esto se debe, en parte, a los procesos de reorganización corporativa y reperfilamiento financiero que está llevando a cabo Volcan. Sin embargo, hay un resquicio de esperanza: una mejora significativa en el desempeño operativo y una reducción de las pérdidas acumuladas podrían conducir a una revisión positiva de la calificación en el mediano plazo. La situación de Volcan resalta la importancia de la liquidez y la gestión del capital en el sector minero, que enfrenta desafíos constantes por la volatilidad de los precios de los metales. La compañía ha realizado esfuerzos para estabilizar su posición financiera, pero el camino hacia una recuperación sostenida es incierto y dependerá de varios factores, incluidos el entorno de mercado y la capacidad para implementar eficientemente sus proyectos. Una caída del rating también podría ser posible si la capacidad de generación de la compañía se deteriora de manera significativa y sostenida. De esta forma, A&A ha dejado claro que el futuro de Volcan dependerá en gran medida de su capacidad para navegar estos desafíos y adaptarse a un entorno cambiante. En conclusión, aunque la mejora en la calificación de Volcan es un paso positivo, el camino hacia un desempeño sólido y sostenible está lleno de obstáculos. La clave estará en cómo la compañía maneje sus inversiones, su liquidez y el impacto de la volatilidad del mercado en su negocio en los próximos meses.