Preocupación en mercado financiero por expansión de puts del Banco Central argentino

El banco central de Argentina ha generado preocupación en el mercado financiero debido a la acumulación de un potencial pasivo que ha despertado alertas entre los inversores. La razón detrás de esta inquietud radica en los puts que la institución entrega en cada licitación de deuda, con el objetivo de hacer más atractivos los bonos del Tesoro nacional. Estos puts funcionan como un "seguro" para tentar a los bancos a adquirir los bonos, ya que el banco central se compromete a recomprarlos en caso de una caída de los precios de mercado. Según estimaciones, el stock de puts emitidos por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ya alcanzó los 16.3 billones de pesos (equivalentes a US$ 19,500 millones), lo que supera significativamente el total del dinero en circulación en el país y la base monetaria. Esta práctica se ha convertido en un factor clave para el éxito de las licitaciones de deuda lideradas por el actual ministro de Economía, Luis Caputo, quien ha logrado niveles históricos de rollover de deuda llegando al 2,965%. El aumento en la cantidad de puts ha generado preocupación en el mercado debido al potencial impacto de una emisión masiva de pesos en una economía con una inflación anual del 250%. Expertos como Juan Manuel Truffa, de la consultora Outlier, advierten sobre el riesgo de una mayor presión dolarizadora en caso de un evento de venta de bonos que obligue al banco central a emitir más pesos. La gestión de Caputo ha sido criticada por la expansión en el uso de puts, que ha llevado a una creciente dependencia de los bancos en las licitaciones de deuda, limitando la participación de otros actores en el mercado. Ante estas críticas, el presidente Javier Milei ha decidido restringir el uso de los puts a solo un instrumento de deuda, lo que ya ha tenido un impacto en el rollover de la deuda. A pesar de las preocupaciones en torno a los puts, algunos analistas como Emiliano Anselmi del broker PPI señalan que el potencial impacto monetario no sería tan dramático si no se contagia al sector privado. Sin embargo, la incertidumbre persiste en relación con el comportamiento que mostrará el mercado en un eventual contexto de selloff. En medio de esta coyuntura, el banco central de Milei ha comenzado a fortalecer sus reservas de divisas, adquiriendo US$ 9,000 millones para estabilizar la moneda y la economía. Aunque el uso de puts ha generado debate, algunos economistas como Diego Chameides del Banco Galicia resaltan que esta práctica permite acortar el plazo de la deuda adquirida, lo que presenta un panorama complejo en el horizonte financiero argentino.